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区区10亿负债,有钱不还,万达到底怎么了?
Original
牲产队长
牲产队
2023-05-27
转战港股三连败,万达地产高管成老赖。区区10亿负债不还,万达到底怎么了?
因广东河源的一块地产项目,上海市中级人民法院将万达地产列为失信被执行人,合计强制执行金额10.87亿。万达地产原法人代表张霖被限制高消费,不得乘坐飞机、高铁等公共交通工具。
上海市人民法院开具的报告中,明确写到:“万达不是没有钱,而是有钱不还。”
在地产风暴中,万达是极少数云淡风轻企业之一。对万达而言,区区10个小目标,不是难事。
可为什么万达宁做老赖,也不还钱呢?
这就涉及到万达的一桩对赌协议了。在万达的轻资产转型中,万达集团抛售了大量的重资地产项目,如89个项目卖给融创,回款了632亿,以7折价格卖给富力77个酒店,回款了200亿。而今,融创和富力都深陷现金流的泥潭,而万达倒是瘦身成功,债少一身轻。
根据万达商管集团发布的2022年中报,万达商管资产负债率为50.8%,负债总额为2988.76亿。对于一家商业地产公司而言,50.8%的负债率并不算高。万科、恒大、碧桂园等地产集团负债率都远超这个数。但万达的主要问题在于两点:
一是,短期负债总额过大。
大连万达商管短期借款增加 948.74% 至 50.46 亿元,一年内到期的非流动负债则增长 304.12% 至 687.67 亿元。可账上现金流因偿还本息,下降49.75% 至 217.11 亿元。这些短期负债的暴增,让万达现金流承压。
二是,两份对赌协议压顶。
一份是要求珠海万达商管最迟在2023年完成上市。另一份是要求珠海万达商管在2021年-2023年实际净利润须分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元,否则将进行股份回购以及现金赔偿。
从珠海万达商管发布的业绩报告来看,关于实际净利润的对赌要求方面,珠海万达商管是没有完成的。2021年,珠海万达商管的净利润为35.12 亿元,是没有达到对赌业绩标准的。但珠海万达方面发布公告称,预估实际净利润已达到目标要求,将如此完成对赌。
可珠海万达最大的难点还是在于,2023年内完成上市。原本,珠海万达是计划在A股上市的,但遭遇失败。后来,珠海万达又转战港股,但从2021年10月首次递表至今,已经三次遭遇招股书过期失效。
虽然招股书失效不是大事,只要重新递交资料,重新排队审核即可。但招股书迟迟不能审核通过,这无疑增加了珠海万达商管上市的难度,拖延了上市的时间。
对万达而言,现在就是要与时间赛跑,要抢时间,赶在2023年底之前完成上市。
否则,根据对赌协议,万达就要拿出300亿现金去回购投资人的股权。今年也是万达的偿债高峰期,年内将有243亿的境内债到期,还有7.5亿美元的境外债到期。
一边是短期债务面临偿债压力,另一边是对赌协议带来潜在的大额回购风险。双重压力之下,万达的现金流也有一些紧张了。
为了解决这些问题,万达没有躺平,主要采取了两个方式融资:
一是,借新债,还旧债。
2023年以来,大连万达商管先后发行两笔境外债,总额为7亿美元,息票率高达11%。大连万达商管拟发行的15 亿元、发行期限2+1年期的中票获顶格认购,该笔债券票面利率为6.8%。
在今年3月份,大连万达商管还申请了60亿元债券的发行,不过,遭到证监会的问询,尚未审核通过。
二是,变卖股权,套现偿债。
4月19日,万达电影发布公告,万达投资将以集中竞价和大宗交易方式,减持6538万股,占总股本3%,套现金额约9.53亿。在3月18日时,万达文化就已经减持了万达电影4357万股,套现金额约为5.8亿元。
可以说,珠海万达商管的上市,就是横在王健林身前的最后一座大山了。若是上市成功,老王也就可以逐渐地功成身退,宣告万达轻资产转型的成功。但若是上市失败,万达轻资产就还有得折腾了,老王恐怕就得奋斗终生了。
这不一定是万达的最后一战,却很可能是老王的最后一战。
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